“外部环境依然复杂多变，为企业经营带来了挑战”、“公司抓住国内运营商加大投入云网、算网建设机会”、“全面参与东数西算等国家重大工程”......中兴通讯在2023年半年报中写道。
财报中提及，2023年上半年，国内电信行业收入达8688亿元，同比增长6.2%，5G基站总数接近300万个，比去年底增加近70万个；在大模型推动下，算力相关产业链快速发展；在数实融合领域，数字化转型正向高端化、智能化、绿色化、融合化发展......
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很显然，从多个领域看，中国市场都在为中兴通讯带来更多确定性，而随着外部挑战的增加，该公司也正“抱紧”这个确定性。
财报披露，2023年上半年，中兴通讯国内市场营收占比进一步提升至71%，4年前只有60%左右。
尽管国际市场收入下滑超过8%，但得益于国内市场6%以上的增长，2023年上半年中兴通讯总营收实现同比增长1.5%，归母净利润也增长19.9%。
中兴通讯股价走势
以下是中兴通讯半年报详细拆解。
一、业绩连创新高，但增速波动较大
财报显示，2023年上半年，中兴通讯实现营收607.0亿元，同比增长1.5%；归母净利润54.7亿元，同比增长19.9%；扣非归母净利润49.1亿元，同比增长31.8%。
从历史数据来看，2023年上半年，中兴通讯营收和净利润不仅创下2018年被美国制裁以来的新高，同时也创下了历史同期新高。
但需要指出的是，中兴通讯近些年业绩增速波动比较大。
比如，去年上半年中兴通讯营收增速接近13%，今年上半年还不到2%；归母净利润方面，前年上半年增速高达119.6%，去年上半年增速为12.0%，而今年年上半年为19.9%。
图源：wind
如果分季度来看， 中兴通讯今年一季度营收同比增速为4.3%，二季度为-1.0%；一季度归母净利润增长19.2%，二季度增长20.4%；一季度扣非归母净利润增长25.7%，二季度增长38.2%。
营收增速出现“刹车”，但净利润增长提速，或与中兴通讯的“降本增效”措施有关。
财报显示，2023年上半年，中兴通讯营业成本为344.7亿元，同比减少8.5%；整体毛利率为43.22%，同比提升6.18个百分点。
同时观察者网注意到，在中兴通讯利润构成中，上半年资产处置收益1.6亿元，同比增长116.55%，主要由于处置非流动资产产生收益增加所致；投资收益-4.6亿元，同比减少169.17%。
二、“基本盘”保持增长，政企和消费者业务下滑
中兴通讯在财报中提到，2023年上半年营收同比增长，主要是运营商网络营收增长所致。
观察者网梳理发现，2023年上半年，运营商网络业务依然是中兴通讯的“基本盘”，期内该业务实现营收408.1亿元，同比增长5.40%，主要由于固网产品、承载产品收入同比增长所致，占总营收的比重也由上年同期的66.1%提升至67.2%。
同期，中兴通讯政企业务实现营收58.8亿元，同比减少12.37%，主要由于国内集成类项目及国际市场收入同比减少所致，营收占比降至9.68%；消费者业务营收140.2亿元，同比减少2.60%，主要由于国际手机产品收入同比减少所致，营收占比降至23.09%。
图源：中兴通讯
对于政企和消费者业务下滑，中兴通讯在财报中还提到，2023年上半年，国内政企市场投资承压，中兴通讯政企业务经营亦面临挑战；同期，全球手机出货量同比下滑超10%，该公司消费者业务也面临增长压力。
近些年，中兴通讯试图在传统通信业务之外，打造以IT、终端业务、数字能源等为代表的“第二增长曲线。”
本次财报中提及，算力基础设施产品已成为中兴通讯“第二曲线”的重要动能，服务器及存储市场规模已进入国内前五、电信行业持续保持第一；云电脑实现收入同比翻番；通信储能产品实现收入同比翻番；汽车电子持续加深头部车企合作......
但论盈利能力，中兴通讯的运营商网络业务仍然首屈一指。
财报披露，2023年上半年，中兴通讯运营商网络毛利率为54.20%，较上年同期上升8.89个百分点，主要由于收入结构变动及成本优化所致；政企业务毛利率为27.51%，较上年同期提升0.15个百分点；消费者业务毛利率为17.82%，较上年同期下降1.47个百分点，主要由于国内家庭信息终端毛利率下降所致。
三、中国依然具有最大的“确定性”
中兴通讯在财报中坦承，2023年上半年，外部环境复杂严峻，全球经济增长承压，不确定性常态化为企业经营带来了诸多挑战。
但与此同时，随着数字经济蓬勃发展、“东数西算”启动、生成式AI爆火，中国这个大市场带来了更多“确定性”。
在基础通信领域，行业保持稳步增长，上半年国内电信业务保持了6.2%的增速，国内5G基站总数已接近300万个，比上年同期增加超过100万个；
同时，国内电信运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，1-6月新兴业务收入达1880亿元，同比增长19.2%；
在AIGC推动下，国内电信运营商和互联网公司积极投入算力领域，目前我国算力总规模已位居全球第二；在数实融合领域，全国累计培育出1700余家数字化车间和智能工厂；而国内规模庞大的智能终端消费者更不必说。
可以说，无论是传统通信领域，还是新兴业务领域，都为中兴通讯带来了更多增长的可能。
中兴通讯也在紧紧抓住这个机遇。
图源：中兴通讯
财报中披露，2023年上半年，中兴通讯在国内市场实现营收431.2亿元，同比增长6.19%，营收占比已提升至71.0%，而在2019年同期，这一比例还只有61.5%。
同时，国内市场的盈利能力也丝毫不弱。2023年上半年，中兴通讯在国内市场的毛利率为47.23%，同比提升7.98个百分点，远远高于亚洲和欧美及大洋洲的31.35%和27.68%，而且中兴通讯在后两个市场的营收同比还在下滑。
非洲市场虽然毛利率高达54.79%，并且营收增速达到14.32%，但这一市场的营收规模只有28.7亿元，暂时难望中国市场项背。
当然，作为一家很早就开始出海的企业，中兴通讯对海外市场也相当重视。
财报提到，“2023年上半年，面对外部环境挑战，公司积极应对，聚焦大国大T大网，拓展无线和有线网络重点市场，抓住家庭光网络建设的机遇，大力推广家庭终端，积极寻求能源市场发展机会，同时，通过数字化转型提升经营质量，实现健康经营”。
四、被制裁以来，研发强度持续提升
2023年上半年，在中兴通讯的费用构成中，财务费用为-8.1亿元，同比减少367.91%，主要由于本期汇率波动产生汇兑收益7.4亿元，而上年同期为损失4.1亿元所致。
同期，中兴通讯的管理费用25.2亿元，同比下滑0.67%，占营收比例为4.14%，同比下降0.09个百分点，主要由于管理效率提升所致。
而上半年中兴通讯的销售费用为46.2亿元，同比增长4.36%，增速比去年同期的6.09%有所放缓，占营收比重为7.6%，同比上升0.21个百分点。
从费用的变动可以看出，上半年中兴通讯在一定程度上实现了“降本增效”。
与此同时，中兴通讯的研发强度在不断增加。上半年，中兴通讯研发投入达127.9亿元，占营业收入的21.1%，同比上升4.1个百分点，“主要由于本集团持续进行5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域的投入所致”。
图源：中兴通讯
观察者网注意到，自2018年被美国制裁以来，中兴通讯的研发强度开始不断提升，2018年上半年-2023年上半年，中兴通讯研发投入占营收比重分别为12.8%、14.5%、14.1%、16.7%，17.0%、21.1%。
从全年看，2018年至2021年，中兴通讯的研发投入分别为109.6亿、125.5亿、148.0亿和188.0亿，2022年达到了历史新高的216.0亿，营收占比为17.6%。
作为对比，华为2022年研发投入达到1615亿人民币，占全年收入的25.1%；而2022年，科创板公司研发投入规模首次突破千亿元，达到1285亿元，同比增长28%，研发投入占营收的比例平均为16%。
在2023年半年报中，中兴通讯也提到了一些研发成果。比如，在芯片领域“已具备业界领先的芯片全流程设计能力”；在操作系统领域“形成涵盖嵌入式、服务器、桌面和终端等设备类型的操作系统全系列解决方案”；在数据库领域，“自主研发的分布式数据库GoldenDB实现功能、性能及安全性的不断提升”等等。
过去几年，中兴通讯曾设定“恢复、发展、超越”的三阶段目标。2022年，中兴通讯董事长李自学曾表示，该公司已如期迈入战略超越期，力争用2-3年时间进入世界500强。
根据《财富》8月初最新公布的世界500强排行榜，进入榜单的门槛（最低销售收入）已跃升至309亿美元（约合人民币2252亿元），而中兴通讯2022年的营收为1230亿元，仍有明显的差距。
在中国通讯行业，华为较早冲进世界500强，最新排名为111名。
想要如期实现既定目标，中兴通讯仍要努力提升自身的业绩水平，而在高强度研发下，广阔的中国市场无疑给这家通讯巨头带来了更多可能性。